MANILA, Pilipinas —Maaaring mahirapan ang consortium na pinamumunuan ng San Miguel Corp. (SMC) sa unang lima hanggang pitong taon ng pag-upgrade, pagpapatakbo at pagpapanatili ng Ninoy Aquino International Airport (Naia) dahil sa malaking revenue share commitment sa gobyerno, ayon sa research at market insights firm na CreditSights.
Ang unit ng credit watcher na Fitch Solutions, sa isang pag-aaral noong Lunes, ay nagsabi na ang 82.16-porsiyento na bahagi ng kita ng SMC SAP & Co. consortium ay inaasahang magreresulta sa “katamtamang negatibong taunang Ebitda (mga kita bago ang interes, buwis, depreciation at amortization) henerasyon mula sa paliparan kahit na nag-post ng mga gawaing pagpapalawak.”
Ang isang negatibong Ebitda, isang sukatan ng kakayahang kumita, ay nangangahulugan na ang mga gastos sa pagpapatakbo ng isang entidad ay nalampasan ang mga kita, na nagreresulta sa negatibong kita sa pagpapatakbo.
Nakita ng credit research firm ang potensyal na pakikibaka sa pananalapi dahil ang grupo ay inaasahang maglalabas ng malaking halaga para pondohan ang mga capital expenditures para sa mga upgrade sa airport habang nagre-remit ng malaking bahagi ng mga kita nito sa gobyerno sa ilalim ng operations and maintenance deal.
Negatibong kita sa pagpapatakbo
Tinataya ng Department of Transportation (DOTr) na hindi bababa sa P122.3 bilyon ang gagastusin para sa public-private partnership project.
Napansin ng analytics firm na ang bid sa revenue share ng billionaire na si Ramon Ang-led group ay mas mataas na kumpara sa ibinabayad ni Naia sa gobyerno sa kasalukuyan.
Noong nakaraang taon, humigit-kumulang 14 porsiyento lamang ng P10.19-bilyong airport revenues ang nai-remit sa gobyerno.
Bilang karagdagan, ang SMC consortium ay naglagay ng isang medyo agresibong bid kaysa sa mga katunggali na nagsumite ng mas mababa sa kalahati ng panukala nito.
“Bagaman ito ay maaaring magmungkahi ng malakas na pagnanais ng SMC sa pag-agaw ng isang nangingibabaw na bahagi ng merkado ng trapiko sa himpapawid sa Metro Manila, makatuwiran pa rin sana na mag-bid para sa isang proyekto na may mas mahusay na pang-ekonomiyang kahulugan at na humahantong sa isang positibong pro-forma Ebitda,” CreditSights ipinaliwanag.
Nauna nang sinabi ng SMC na hinahangad ng kanilang panukala na ibigay sa gobyerno ang “pinakamahusay na kasunduan sa pagbabahagi ng kita.”
P36B taun-taon sa loob ng 25 taon
Tiniyak din ni Timothy John Batan, transportation undersecretary para sa pagpaplano at pagpapaunlad ng proyekto, sa publiko na ang mga pagsusuri sa pananalapi ay isinagawa upang matukoy kung ang concessionaire ay makakapagpatuloy ng mga operasyon habang naghahatid ng kanilang mga pangako para sa proyekto.
Inaasahan ng DOTr na ang proyekto ay bubuo ng P900 bilyon o P36 bilyon taun-taon sa loob ng 25-taong panahon ng konsesyon. Kabilang dito ang P30-bilyong paunang bayad, ang P2 bilyong pagbabayad sa annuity at bahagi ng kita.
Sinabi ng CreditSights na ang capital intensive na proyekto ay magkakaroon ng “mapapamahalaan” na epekto sa credit profile ng conglomerate dahil ang paggasta ay hahatiin sa mga kasosyo nito.
Gayunpaman, pinaplano nito na ang net leverage ng SMC ay lalala sa 7.8x hanggang 8.0x mula sa 7.6x sa pinakahuling ulat nito.
Ang netong leverage ay isang ratio ng utang ng kumpanya sa mga kita nito, na nagpapakita ng kakayahang pinansyal nito na bayaran ang mga obligasyon nito. Ang mas mataas na bilang ay nangangahulugan ng mas malaking panganib sa pananalapi.
Kaugnay nito, pino-proyekto ng research firm ang capital outlays ng SMC na umabot sa P200 bilyon o higit pa sa susunod na dalawa hanggang tatlong taon dahil sa patuloy nitong paliparan at iba pang mga proyektong pang-imprastraktura.
Habang ang San Miguel ay nasa proseso ng pagkuha sa Naia, ito rin ay nagpapaunlad ng P735-bilyong New Manila International Airport sa Bulacan.
“Inaasahan namin na mapupunan ng NAIA ang greenfield international Bulacan Airport ng SMC na nakatakdang kumpletuhin sa 2027, sa gayo’y nagtutulak ng kita at mga cost synergies,” sabi ng CreditSights.
Pagpirma ng kasunduan sa konsesyon
“Tinitingnan namin ang pagdaragdag ng Naia bilang komplimentaryo na maaaring magbukas ng higit pang mga rutang nagkokonekta, mapabuti ang operational synergies at makakuha ng mas malaking bahagi ng trapiko ng mga pasahero sa himpapawid sa Maynila para sa SMC,” dagdag nito.
Nauna nang sinabi ng DOTr na inaasahang aabot sa 100 milyon ang dami ng pasahero ng paliparan sa bansa pagsapit ng 2050.
Noong nakaraang linggo, pinangalanan ng DOTr ang San Miguel-led consortium bilang nanalong bidder para sa upgrade project ng Naia matapos isumite ang pinakamataas na bid.
Ang grupo, bukod sa SMC, ay kinabibilangan ng mga lokal na kumpanyang RLW Aviation Development Inc. at RMM Asian Logistics Inc. at Korean airport operator na Incheon International Airport Corp.
BASAHIN: Nanalo ang SMC ng bid para sa P170.6-bilyong Naia rehabilitation project
Ang pagpirma ng concession agreement sa pagitan ng gobyerno at ng grupo ay nakatakda sa loob ng 30 araw. Susundan ito ng pagsasara ng pananalapi ng tatlo hanggang anim na buwan bago opisyal na ipatupad ng grupo ang mga upgrade.
Ang grupong pinamumunuan ng SMC ay nabigyan ng concession period na 15 taon, na maaaring pahabain ng isa pang 10 taon.
Ang consortium ay naatasang mag-rehabilitate ng mga terminal ng pasahero at mga pasilidad sa airside tulad ng runway, aircraft parking area at airfield lighting; at magbigay ng mga pasilidad na magbibigay-daan sa intermodal transfers sa terminal, bukod sa iba pa.
Sa isang pahayag nitong Lunes, ang Manila International Airport Consortium—isa sa mga natalong bidder—ay nagpahayag ng suporta sa resulta ng competitive bidding process.
“Patuloy nating susuportahan ang mga pagsisikap sa pagbuo ng bansa at pagtitipon sa likod ng gobyerno sa lahat ng mga programa nito upang isulong ang isang mas malakas at mas progresibong Pilipinas,” dagdag nito.
