Filipino
English
Français
Deutsch
Italiano
Русский
Español
MANILA, Philippines – Kapag sinusukat kung gaano kahusay ang paggamit ng isang kumpanya ng mga ari -arian nito, karamihan sa mga namumuhunan ay bumabalik sa mga assets (ROA). Ito ay isang pamilyar na ratio na madaling makalkula at matatagpuan sa halos bawat aklat -aralin sa pananalapi.
Ang problema sa ROA ay, dahil gumagamit ito ng netong kita, naghahalo ito ng pagganap ng operating sa mga epekto ng mga desisyon sa financing at buwis. Sa pamamagitan ng pagtanggal ng interes at buwis at pagtuon sa halip na operating kita – o kita bago ang interes at buwis (EBIT) na nauugnay sa kabuuang mga pag -aari – nakakakuha tayo ng isang mas malinaw na pagtingin sa tunay na kakayahang kumita ng isang kumpanya.
Halimbawa, ang dalawang kumpanya na may magkaparehong mga modelo ng negosyo, sabihin natin ang Universal Robina (URC) at Monde Nissin, ay maaaring mag -ulat ng ibang magkakaibang ROAS. Ito ay dahil lamang sa isa ay nagdadala ng mas maraming utang o apektado ng isang beses na singil.
Basahin: Ang mga kita ng URC ay sumawsaw ngunit ang pangunahing kita hanggang 4%
Batay sa kanilang 2024 pinansiyal, iniulat ng URC ang isang ROA na 6.8 porsyento, na mas mataas kaysa sa 0.6 porsyento ni Monde. Gayunpaman, kung hinuhubaran natin ang isang beses na pagkawala ng kapansanan ni Monde at nakatuon sa pagganap ng operating, talagang nagpapakita si Monde ng isang mas malakas na pagbabalik. Mayroon itong EBIT sa kabuuang ratio ng mga assets na 16.2 porsyento, kumpara sa 9.3 porsyento ng URC.
Basahin: Monde Nissin Profit Down 21.5%, kinaladkad ng Meat Alternative Business
Ginagawa nitong hindi gaanong kapaki -pakinabang ang ROA kung sinusubukan mong masuri kung paano gumaganap ang negosyo. Sa pabagu -bago ng mga merkado o sa panahon ng pagbagsak ng ekonomiya, mahalaga ang pagkakaiba na ito. Maaaring magalang pa rin ang ROA kung ang isang kumpanya ay nakikinabang mula sa mababang mga rate ng interes o mga break sa buwis. Ngunit pinipilit ka ng EBIT/TA na magtanong ng isang mas pangunahing katanungan: Ang negosyo ba ay tunay na bumubuo ng tunay na pagbabalik mula sa kapital na ibinigay nito?
Nakatingin sa EBITDA
Noong 2007, ang isang pag -aaral sa pananaliksik nina Edward Altman at Gabriele Sabato ng New York University ay nagtalo na ang pagkamit bago ang interes, buwis, pagkalugi at pag -amortization (EBITDA) sa kabuuang mga pag -aari ay isa sa mga pinaka -istatistikong makabuluhang prediktor ng default. Habang ang kanilang modelo ay nakatuon sa EBITDA, ang parehong lohika ay nalalapat sa EBIT sa kabuuang mga pag -aari (EBIT/TA). Tinatanggal nito ang mga epekto ng mga noncash item tulad ng pagkalugi at nag -aalok ng isang sharper view ng pangunahing kahusayan sa pagpapatakbo
Binibigyang diin ng pag -aaral na kung ang isang kumpanya ay hindi maaaring patuloy na makabuo ng kita ng operating mula sa base ng asset nito, malamang na kulang ito sa panloob na lakas upang makatiis sa mga pinansiyal na shocks. Ginagawa nitong EBIT/TA ang isang malakas, mukhang tagapagpahiwatig ng pagiging matatag. Ngunit hindi lamang ito teorya. Ginagamit din ang EBIT/TA sa modelo ng KMV ng Moody bilang isang pangunahing pag -input sa pagtatasa ng posibilidad ng isang kumpanya ng pag -default sa utang nito.
Kaya paano dapat isalin ang EBIT/TA sa pagsasanay? Sa paglipas ng panahon, itinatag ng mga practitioner ang mga saklaw ng benchmark upang masuri ang lakas ng pagpapatakbo ng isang kumpanya.
Ang mga kumpanya na may EBIT/TA sa itaas ng 15 porsyento ay karaniwang itinuturing na mahusay at malakas na operasyon – madalas na mga pinuno ng merkado na may matibay na mga modelo ng negosyo at solidong kapangyarihan ng pagpepresyo.
Ang mga ratios sa pagitan ng 5 at 15 porsyento ay tiningnan pa rin bilang malusog, na nagpapahiwatig ng matatag na operasyon at makatuwirang mga margin. Ngunit kapag bumaba ang EBIT/TA sa ibaba ng 5 porsyento, ang mga alalahanin ay nagsisimula na lumitaw. Ito ay karaniwang kung saan masikip ang mga margin, at ang kumpanya ay maaaring magpumilit upang makabuo ng sapat na kita upang komportable na masakop ang mga nakapirming gastos.
Sa katunayan, ang mga kumpanya na may EBIT/TA sa ibaba ng 2 porsyento ay maaaring gumana malapit sa Breakeven, na ginagawang lubos na mahina laban sa mga maliit na pagkagambala – tulad ng pagtaas ng mga gastos, pagbabagu -bago ng pera o pagtaas ng rate ng interes. Sa antas na ito, ang panganib ng default ay nagdaragdag nang malaki, lalo na para sa mga kumpanya na nagdadala ng malaking utang o pagharap sa mga presyur ng kapital na nagtatrabaho.
Basahin: Ano ang ibig sabihin kapag ang mga kumpanya ay masikip ang mga sheet ng balanse
Kung titingnan natin ang mga kumpanyang nakalista sa Philippine Stock Exchange, makikita natin na bumabagsak ang median EBIT/TA ratio. Ito ay mula sa 6.7 porsyento bago ang pandemya sa 2019 hanggang sa 4.5 porsyento lamang ngayon.
‘Malakas na Kumpanya’
Naghahanap ng mas malapit, nalaman din natin na ang bilang ng mga malakas na kumpanya – ang mga may isang ratio ng EBIT/TA na higit sa 15 porsyento – ay tumanggi mula sa 12.6 porsyento noong 2019 hanggang 8.5 porsyento ngayon. Katulad nito, ang bahagi ng average ngunit pa rin malusog na mga kumpanya, na may mga ratios sa pagitan ng 5 at 15 porsyento, ay bumagsak din – mula sa 50.3 porsyento hanggang 36.8 porsyento sa parehong panahon.
Ang pagbagsak na ito sa mas malakas na pagganap ng mga kumpanya ay nagkakasabay sa pagtaas ng mga kumpanya na nagpapatakbo sa mga mas mahina na antas. Ang proporsyon ng mga kumpanya na may mga ratios ng EBIT/TA sa ibaba 5 porsyento ay tumaas nang malaki, mula sa 37.1 porsyento sa 2019 hanggang 54.7 porsyento ngayon.
Ang higit pa ay higit pa ay ang bahagi ng mga kumpanya na may mga ratios ng EBIT/TA sa ibaba 2 porsyento ay halos doble – mula sa 21 porsyento hanggang 39.5 porsyento – na nagtatampok ng isang lumalagong konsentrasyon ng mga kumpanya na may mataas na kahinaan sa pananalapi.
Ang pababang takbo sa EBIT/TA sa buong mga sektor ay nagmumungkahi na maraming mga nakalista na kumpanya ang nahihirapan na gumawa ng produktibong paggamit ng kanilang kapital. Habang mas maraming mga kumpanya ang bumubuo ng mas payat na mga margin na may kaugnayan sa kanilang base ng asset, ang unan ay kailangan nilang sumipsip ng mga shocks sa pananalapi – mula sa pagtaas ng mga rate ng interes, pagkasumpungin ng pera, o mga panggigipit sa gastos – ay nagpapatuloy.
Habang ang mga firms na ito ay maaaring hindi sa agarang pagkabalisa, ngayon ay mas nakalantad na sila sa default na peligro kaysa sa ilang taon na ang nakalilipas. Ang lumalagong pilay ng pananalapi ay binibigyang diin ang kahalagahan ng malapit na pagsubaybay sa kahusayan sa pagpapatakbo, hindi lamang mga kita. Para sa mga namumuhunan at nagpapahiram magkamukha, ang EBIT/TA ay nagsisilbing isang maagang signal ng kung saan ang mga kumpanya ay binuo upang magtiis at kung saan ay maaaring humina sa ilalim ng presyon. INQ
Si Henry Ong ay isang rehistradong tagaplano ng pananalapi ng RFP Philippines. Ang data ng stock at mga tool na ibinigay ng mga unang seguridad sa metro. Upang malaman ang higit pa tungkol sa pagpaplano ng pamumuhunan, dumalo sa ika-111 na batch ng programa ng RFP ngayong Mayo 2025. Upang magparehistro, mag-e-mail sa (protektado ng email)
