MANILA, Philippines – Kapag sinusuri ng mga namumuhunan at analyst ang isang kumpanya, madalas silang nakatuon sa karaniwang mga numero ng headline – mga kita bawat bahagi, mga margin ng kita at paglaki ng kita. Ito ang mga sukatan na namumuno sa saklaw ng balita at mga ulat ng pananaliksik at may posibilidad na magmaneho ng kaguluhan sa merkado.
Ngunit kung seryoso ka tungkol sa pag-unawa sa pangmatagalang halaga ng isang kumpanya, mayroong isang simple ngunit malakas na ratio na karaniwang hindi napapansin. Ito ang napanatili na kita sa kabuuang ratio ng mga assets (RE/TA).
Ang ratio na ito ay hindi gumagawa ng mga pamagat, ngunit nagsasabi ito ng isang mahalagang kwento. Ipinapakita nito kung gaano karami ang mga ari -arian ng isang kumpanya na pinondohan ng mga kita na itinago sa paglipas ng panahon, hindi sa pamamagitan ng paghiram ng pera o paglabas ng mga bagong pagbabahagi. Sa madaling salita, inihayag nito kung ang isang negosyo ay nagtayo mismo mula sa loob o umasa sa labas ng pondo upang lumago.
Basahin: Mayroon ka bang isang kakulangan sa personal na kalakalan?
Ang ideya sa likod ng ratio na ito ay prangka: kung ang isang kumpanya ay kumita ng pera at pinapanatili ang bahagi nito upang muling mamuhunan sa negosyo, iminumungkahi nito na ang negosyo ay maaaring mapanatili ang sarili. Hindi na kailangang itaas ang kapital sa tuwing nais nitong mapalawak.
Hindi rin ito nakalantad sa tumataas na mga rate ng interes at hindi kailangang matunaw ang mga shareholders sa pamamagitan ng paglabas ng mas maraming stock. Ang isang mataas na ratio ng RE/TA ay may posibilidad na gawing mas matatag at mas malamang na mabuhay ang isang kumpanya sa mga mahihirap na oras.
Ipinakita ng mga pag -aaral na ang mga kumpanya na umaasa sa mga napanatili na kita ay may posibilidad na gumanap ng mas mahusay sa katagalan kaysa sa mga nakasalalay sa utang upang matustusan ang paglago. Isang 2020 na pag-aaral ni Ray Ball ng University of Chicago, kasama ang kanyang mga co-may-akda, natagpuan na ang mga napanatili na kita ay may mahalagang papel sa paghula sa mga pagbabalik sa stock sa hinaharap. Partikular, napansin nila na ang mga napanatili na kita – bilang isang bahagi ng equity – ay mas malakas na mahuhulaan na kapangyarihan kaysa sa naiambag na kapital na nakataas sa pamamagitan ng pagbabahagi ng pagbabahagi.
Ang isa pang pag -aaral na ginawa nina Frank at Goyal noong 2009 ay natagpuan din na ang mga kumpanya na may mas mataas na panloob na kita na sinusukat sa pamamagitan ng napanatili na kita ay madalas na pinahahalagahan nang higit sa merkado.
Halimbawa, kung ihahambing natin ang mga pamumuhunan sa SM at ang Ayala Corp, ang parehong mga kumpanya ay may katulad na halaga ng kabuuang mga pag -aari – sa paligid ng P1.7 trilyon – ngunit ang SM ay may 64 porsyento na mas napapanatili na kita kaysa sa Ayala. Nagreresulta ito sa isang mas mataas na ratio ng RE/TA para sa SM sa 0.32, kumpara sa 0.19 ni Ayala. Sa pamamagitan ng isang mas malakas na ratio ng RE/TA, ang SM ay nasisiyahan sa isang mas mataas na pagpapahalaga, pangangalakal sa 1.69 beses na ratio ng presyo-to-book, kumpara sa 0.86 ni Ayala.
Sa pamamagitan ng panuntunan ng hinlalaki, ang isang kumpanya na may mataas na ratio ng RE/TA – sa kabila ng 0.5 – ay karaniwang nagpapahiwatig ng isang malakas na record ng track ng kakayahang kumita, mababang panganib sa pananalapi at isang negosyo na higit na pinansyal ang mga pag -aari nito sa pamamagitan ng muling pagsasaayos ng mga kita sa halip na utang o bagong equity.
Ang isang katamtamang ratio, sa pagitan ng 0.1 at 0.5, ay nagmumungkahi ng isang balanseng diskarte, kung saan ginagamit ng kumpanya ang parehong panloob na kita at panlabas na pondo upang suportahan ang paglago.
Samantala, ang isang mababa o negatibong ratio-Below 0.1-ay maaaring ituro sa alinman sa isang bata, mataas na paglaki ng kumpanya na muling nabubuhay nang labis sa pagpapalawak, o isang firm na nabalisa sa pananalapi na may natipon na pagkalugi.
Kung titingnan natin ang mga ratios ng RE/TA ng mga kumpanyang nakalista sa Philippine Stock Exchange (PSE), nakikita namin ang isang katamtamang pagtanggi sa median – mula sa 0.18 noong 2019, bago ang pandemya, hanggang sa 0.17 ngayon.
Sa ibabaw, ang pagbagsak na ito ay maaaring lumitaw na walang halaga. Ngunit sa pagpapahalaga, ang isang mas mababang ratio ng RE/TA ay nagmumungkahi na, sama -sama, ang mga kumpanya ay higit na umaasa sa panlabas na kapital, kung ang utang o equity, upang tustusan ang kanilang mga pag -aari, na, naman, ay nagtaas ng kanilang antas ng peligro sa pananalapi.
Halimbawa, kung susuriin natin ang mga ratios ng RE/TA ng mga nakalista na PSE na kumpanya, nalaman namin na ang bahagi ng mga kumpanya na may mataas na RE/TA ratio na 0.5 pataas ay may higit sa doble mula sa 4.8 porsyento sa 2019 hanggang 10.5 porsyento sa 2024, na kung saan ay isang positibong tanda.
Gayunpaman, ang proporsyon ng mga kumpanya sa katamtamang saklaw ay tumanggi nang kapansin -pansin, na bumabagsak mula 65.3 porsyento hanggang 51.9 porsyento sa parehong panahon.
Bilang isang resulta, ang bahagi ng mga kumpanya na may mababang RE/TA ratio ay tumaas mula sa 29.9 porsyento noong 2019 hanggang 37.6 porsyento noong 2024. Ang pagbabagong ito ay nagmumungkahi na ang isang lumalagong bahagi ng merkado ay maaaring mas mahina sa pananalapi, lalo na sa harap ng mas magaan na mga kondisyon ng kredito o pang -ekonomiyang mga shocks.
Ang kalakaran ng pagtanggi ng mga ratios ng RE/TA sa buong merkado ay sumasalamin hindi lamang isang pagbabago sa kung paano pinopondohan ng mga kumpanya ang kanilang paglaki – nag -sign din ito ng mga lumalagong mga panganib na maaaring timbangin sa mga pagpapahalaga sa stock.
Habang mas maraming mga kumpanya ang umaasa sa panlabas na kapital sa halip na muling mamuhunan ng mga kita, ang kanilang katatagan sa pananalapi ay humina, lalo na sa isang kapaligiran ng pagtaas ng mga gastos sa paghiram at kawalan ng katiyakan sa ekonomiya.
Kasaysayan, ang mga kumpanya na may mas mababang RE/TA ratios ay may posibilidad na mangalakal sa mas mababang presyo-sa-libro na mga multiple, dahil hinihiling ng mga namumuhunan ang isang diskwento para sa idinagdag na peligro. Kung nagpapatuloy ang pattern na ito, ang mas malawak na merkado ay maaaring harapin ang pababang presyon sa mga pagpapahalaga. Bilang epekto, ang pagtaas ng mga mababang-Re/TA firms ay maaaring mag-ambag sa mas malambot na mga presyo ng stock, lalo na sa mga negosyo na walang malakas na panloob na henerasyon ng kapital upang suportahan ang napapanatiling paglago. INQ
