NEW YORK/LONDON — Ang nalalapit na pagpapakilala ng mas maikling settlement cycle para sa US securities ay nagdudulot ng pananakit ng ulo para sa mga international fund manager, na nahaharap sa mga problema sa staffing, ang pag-asang humawak ng mas maraming pera at pagtaas ng panganib sa foreign exchange habang naghahanda silang sumunod.
Ipinakilala upang bawasan ang mga panganib ng hindi maayos na mga trade pagkatapos ng mga panahon ng pagkasumpungin, ang paparating na pagbabago ay makikita ang mga securities transactions na maaayos isang araw ng negosyo pagkatapos ng trade, o T+1, sa halip na dalawa.
BASAHIN: Ang mga plano ng pagbabawas ng rate ng US Federal Reserve ay nagpapataas sa pagbabahagi ng PH sa 7,000
Ang hakbang, na dumating pagkatapos ng 2021 plunge sa GameStop, ay magaganap sa Mayo 28 sa US
Gayunpaman, inilalagay nito ang bansa na magkasalungat sa karamihan ng iba pang bahagi ng mundo kung saan ang karaniwang cycle ay T+2. Bilang resulta, ang mga kalahok sa merkado ay muling nag-iisip ng kanilang mga proseso upang maiwasan ang mga pagkabigo sa transaksyon at mas mataas na gastos sa pangangalakal, ayon sa mga tagapag-alaga, mangangalakal at consultant.
“(Ang paglipat) ay hindi magiging walang gastos,” sabi ni Ben Springett, pinuno ng European electronic at program trading sa Jefferies.
“Inaasahan mong … aasahan na mayroong kinakailangan para sa mas malaking halaga ng mga balanse ng pera sa mga pondo upang matugunan ang anumang mga potensyal na puwang, at hindi pagkakatugma ng pera,” sabi ni Springett. “Kaya, iyon ay darating sa isang kapinsalaan upang pondohan ang pagganap.”
BASAHIN: Inaasahan pa rin ng Federal Reserve ang 3 pagbabawas ng interes sa 2024
Ang Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), na nagbibigay ng securities clearing at settlement sa mga financial market ng US, ay nagtatrabaho upang maghanda kasama ng mga industriya kasama ang Investment Company Institute (ICI).
Sinabi ni Tom Price, managing director at pinuno ng teknolohiya, operasyon at pagpapatuloy ng negosyo sa Securities Industry and Financial Markets Association na habang ang T+1 ay isang “komplikado at kumplikadong inisyatiba” mayroong “pagbabawas ng panganib at mga benepisyo sa pagpapatakbo” para sa industriya.
Sinabi ni RJ Rondini, direktor ng mga securities operations sa ICI na para sa US securities market, “ang kabuuang pagbawas sa kapital ay mas malaki kaysa sa aktwal na ganap na halaga ng mga pagtaas ng panganib sa lahat ng iba pang mga lugar na ito.”
Tinanggihan ng DTCC ang komento. Ang isang papel na inilathala noong Pebrero 28 ay nagsabi na ang mga kalahok sa merkado ay dapat na mapabilis ang kanilang mga paghahanda.
Oras ng kalakalan
Ang pinaikling cycle ay maaaring magdulot ng mga hamon sa pagpapatakbo tulad ng potensyal na dislokasyon sa mga FX trade. Ang mga dayuhang mamumuhunan ay kailangang bumili ng dolyar upang pondohan ang mga transaksyon sa seguridad ng US.
Sinabi ni Nathan Vurgest, direktor ng pangangalakal sa Record Financial Group na tinitingnan niya kung tataas ang mga gastos sa FX kung mas maraming trade ang gagawin sa huling bahagi ng panahon ng US kung ang pagkatubig ay lumayo sa umaga ng London.
Sinabi ng European Funds and Asset Management Association (EFAMA) noong unang bahagi ng buwan na ito na ang mas mabilis na pag-areglo ng US ay nagdulot ng “systemic na panganib” sa Europe, na binabanggit ang napakalimitadong window na ang mga kalahok sa merkado na hindi US ay magkakaroon ng access sa CLS, ang pinakamalaking multi- currency settlement system para sa FX trades.
Ayon sa EFAMA, ang mga asset manager na nakikipagkalakalan hanggang sa pagsasara ng US ay may dalawang oras lamang upang kumpirmahin ang mga trade na iyon at isumite ang mga ito sa CLS. Sinabi ng mga miyembro ng EFAMA sa poll na inaasahan nilang kailangang bayaran ang $50-70 bilyon ng pang-araw-araw na FX trades sa labas ng kaligtasan ng CLS, na humahantong sa mga tawag upang palawigin ang cut-off time ng CLS.
Sinabi ni Jefferies’ Springett na ang ilang mga kalahok na hindi US ay tumitimbang ng mga contingencies kabilang ang pag-set up ng mga outpost sa US o mga oras ng pagtatrabaho sa US.
Ang pagpapaikli sa cycle ay maaaring magkaroon ng iba pang mga epekto tulad ng pagtaas ng demand para sa panandaliang financing. Kadalasan, kailangang maghintay ang ilang mamumuhunan na makatanggap ng cash mula sa isang merkado bago sila makabili ng mga securities sa isa pa, ngunit ang mga nagbebenta ng mga internasyonal na securities para bilhin sa US ay maaaring magkaroon ng kakulangan sa pera sa loob ng isang araw.
Maaari nitong mapataas ang paggamit ng mga overnight repurchase agreement ngunit ilipat ang panganib sa kredito – ang panganib na hindi mabayaran ng isang katapat ang mga obligasyon nito sa oras at buo – sa mga bangko sa lugar na iyon, sabi ni Adam Watson, pinuno ng komersyal na produkto para sa mga serbisyo sa pag-iingat sa BNY Mellon .
“Iyan ay magpipilit sa mga tagapamahala ng portfolio na magsimulang mag-isip tungkol sa ‘pumupunta ba ako sa magdamag na repo market, o … ang aking mga tagapag-alaga ay makakapag-extend sa akin ng kredito sa magdamag?'” sabi ni Watson.
Ang mga tagapag-alaga, tagapag-alaga ng mga asset ng kliyente, ay karaniwang nagbibigay sa mga kliyente ng panandaliang kredito sa anyo ng intraday liquidity, at sa isang pambihirang batayan sa magdamag na pagpopondo, upang tumulong na manirahan sa iba’t ibang sistema at time zone.
Ngunit ang ganitong uri ng pagpapahiram ay kadalasang limitado sa pagproseso ng mga seguridad ng kliyente o mga transaksyon sa pagbabayad at hindi karaniwang ginagawa, at samakatuwid ay hindi isang garantisadong pagpapalawig ng kredito, sabi ni Watson.
Knock-on effect
Maaaring may iba pang kahihinatnan. Ang mga pandaigdigang index na pondo tulad ng mga exchange-traded na pondo na may malaking halo ng mga asset na may hindi tugmang settlement ay maaari ding harapin ang pagkagambala, sinabi ng mga tagapamahala.
Sinabi ni Steve Fenty, pinuno ng currency management sa State Street Global Markets, na kapag may hindi pagkakasundo sa cycle ng settlement ng pondo at mga pinagbabatayan nitong asset, maaaring isaalang-alang ng mga manager na hatiin ang mga settlement cycle sa pagitan ng mga pondo na may mataas na proporsyon ng mga asset ng US na pinagbabatayan kumpara sa mas sari-sari. pandaigdigang pondo.
Ang pagbabago ay maaari ring bawasan ang pagkatubig sa mga equities market, sabi ni Josh Galper, namamahala sa punong-guro sa capital markets consultancy Finadium, dahil ang isang pinaikling time frame sa US ay maaaring mabawasan ang oras upang mabawi ang mga securities na ipinahiram sa mga maiikling nagbebenta.
“Kadalasan ay hindi napapansin kung gaano kalaki ang naihahatid ng short selling at securities lending sa mga equity market,” sabi ni Galper. “Ito ang uri ng bagay na alam mo ito kapag nawala ito.”
