Ang malaking paggasta ng gobyerno sa imprastraktura at isang matalim na pagbawas sa mga import duties sa bigas ay malamang na magreresulta sa malaking “kambal na kakulangan” na maaaring pabigat sa piso, na mag-uudyok sa Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) na maingat na orasan ang mga pagbabawas nito.
Sa isang ulat na ipinadala sa mga mamamahayag, sinabi ni Nomura na inaasahan nito ang paglabas ng dolyar mula sa patuloy na pag-aangkat ng mga construction materials na kailangan para sa malalaking proyektong imprastraktura, at mula sa inaasahang pagtaas ng importasyon ng bigas matapos aprubahan ni Pangulong Ferdinand Marcos Jr. ang karagdagang pagbabawas sa mga taripa sa staple grain. .
BASAHIN: Gov’t bumalik sa fiscal surplus noong Abril
Ang dalawang pag-unlad na iyon, sa turn, ay maaaring magresulta sa isang malaking “kambal na depisit”—o kapag ang isang bansa ay may mga depisit sa badyet at kasalukuyang account sa parehong oras. Sa madaling salita, ang pagkakaroon ng kambal na depisit ay nangangahulugan na ang gobyerno ay gumagastos nang lampas sa kaya nito habang ang bansa ay kumukuha din ng mas maraming dolyar upang bayaran ang mga pag-import kaysa sa kita mula sa mga pag-export.
Ayon kay Nomura, ang programang pang-imprastraktura ni Marcos ay patuloy na nagtutulak sa paggasta ng gobyerno, habang ang pagbawas sa mga tungkulin sa pag-import sa bigas ay maaaring magresulta sa mga foregone na kita ng estado.
Isang rate cut lang?
“Inaasahan namin na ang kasalukuyang depisit sa account ay mananatiling malaki at ang mga target sa pagsasama-sama ng piskal ay magiging mahirap sa taong ito,” sabi ng Japanese investment bank.
“Ang medyo malaking kambal na deficit sa ilalim ng flexible market-determined (foreign exchange) na rehimen ng BSP ay maaaring magpahiwatig ng pananatili sa kahinaan ng pera,” dagdag nito.
BASAHIN: PH gov’t bumalik sa budget deficit
Ang patuloy na paghina ng piso ay isa sa mga dahilan kung bakit naniniwala pa rin si Nomura na sisimulan lamang ng BSP ang kanilang cutting cycle pagkatapos gumawa ng sariling easing move ang US Federal Reserve. Ang bangko ay nagtataya ng kabuuang 150 basis points (bps) na pagbawas sa key rate sa ikalawang quarter ng susunod na taon.
Noong nakaraang linggo, iniwan ng Monetary Board (MB), ang pinakamataas na policymaking body ng BSP, ang benchmark rate na hindi nagbabago sa 6.5 porsiyento para sa ikaanim na sunod na pulong.
Ngunit si Gobernador Eli Remolona Jr. ay gumawa ng isang mas dovish na tono at sinabing may pagkakataon na ang sentral na bangko ay maaaring bawasan ang rate ng patakaran ng kabuuang 50 bps sa taong ito—na ang unang 25-bp na pagbawas ay posibleng noong Agosto at nauna sa Fed.
Higit pang pagpapagaan
Para kay Nalin Chutchotitham, ekonomista sa Citibank, ang BSP ay maaaring magluwag ng higit pa riyan.
“Patuloy naming pinapanatili ang aming panawagan para sa 25-bp na pagbawas sa rate sa Agosto, Oktubre at Disyembre 2024, na sinusundan ng 25-bp na pagbawas sa rate noong Pebrero, Mayo at Agosto 2025 bilang aming base case,” sabi ni Chutchotitham.
“Sa anumang kaso, napapansin namin ang panganib ng mas mabagal na pagbawas sa rate, na malamang ay nakadepende sa bilis ng pagbaba ng inflation, ang timing ng pagbabawas ng rate ng Fed at potensyal na depreciation pressure sa piso,” dagdag niya.
Ngunit si Diwa Guinigundo, analyst sa GlobalSource Partners, ay nagsabi na ang isang rate para sa taon ay mas malamang na mangyari batay sa pinakabagong mga signal mula sa BSP.
“Ang pangalawang pagbawas sa Nobyembre o Disyembre ay, gaya ng nakasanayan, ang data-driven pareho sa mga tuntunin ng aktwal at inaasahang inflation rate sa susunod na dalawang taon,” sabi ni Guinigundo, isang dating deputy governor ng sentral na bangko. “Ang balanse ng mga panganib ay magiging mahalagang sukatan din para sa BSP.” INQ
