“Trump will fix it” ang campaign slogan na nag-catapult kay Donald Trump pabalik sa White House at nagbigay-daan sa mga Republican na kontrolin ang Senado at ang House of Representatives. Kung paano ginagawa ni Trump ang “pag-aayos” ng isang tila “sirang” America ay mahalaga sa Estados Unidos (US), sa mas malawak na mundo at, siyempre, sa mga namumuhunan.
Isang bagay ang tiyak: Si Trump, na nakakuha ng pangalawang pagkakataon sa pagpapatupad ng kanyang “America first” agenda, ay mas handa sa oras na ito, na may isang koponan na handang tumutok sa ground running. Bilang pangalawang beses na pangulo, apat na taon na lang ang kailangan niyang ihatid. Para sa mga mamumuhunan, ang kanyang pro-growth na “America first” na plano ay intuitively na nagpapahiwatig ng mga stock na mas mataas ang performance sa mga bono at mga asset ng US at ang dolyar na mas mataas ang performance sa mga nondollar na asset, ngunit ang landas ay malamang na hindi magiging maayos at ang konklusyon ay hindi ibinigay.
Mayroong isang makatwirang pagkakataon na, sa pamamagitan ng pagbibigay ng pagkabigla sa pandaigdigang sistemang pang-ekonomiya, pampinansyal at geopolitical, ang planong “America first” ay maaaring mag-catalyze ng malalayong pagbabago sa Europe at China. Kaya, sa halip na maging isang patakarang “pulubi-thy-neghbor”, ang Trump 2.0 ay maaaring maging isang katalista para sa isang mas balanseng pandaigdigang ekonomiya, kung saan ang mga ekonomiya ng Europe at China ay nagbabago mula sa export-driven juggernauts tungo sa mga mas umaasa sa domestic investment at domestic consumption, ayon sa pagkakabanggit.
Ang mas optimistikong senaryo na iyon ay malamang na hahantong pa rin sa outperformance ng mga risk asset sa buong mundo ngunit maaaring magdulot ng mas mahinang US dollar habang lumalawak ang mga prospect ng structural growth mula sa US. Kabalintunaan, ang patakarang “Una sa Amerika” ay maaaring humantong sa paghina ng “katangi-tanging Amerikano,” bagaman para sa isang magandang dahilan.
Ano ang nagtutulak sa mga patakaran ng Trump?
Para sa malapit na termino, ang anumang pagtatasa ng mga iminungkahing patakaran ni Trump ay kailangang magsimula sa mga driver na nagbalik sa kanya sa kapangyarihan. Ang mariin na tagumpay ni Trump ay itinulak ng mga alalahanin tungkol sa ekonomiya, lalo na sa mga segment ng mas mababang kita ng populasyon na nakakita ng pagbagsak ng inflation-adjusted na kita habang ang inflation ay tumaas pagkatapos ng pandemya. Ang mga alalahanin sa inflation ay nalampasan kahit na ang isang tila malusog na market ng trabaho, na ang unemployment rate ay malapit pa rin sa mga record low.
Ang artikulo ay nagpapatuloy pagkatapos ng patalastas na ito
Kaya, higit sa lahat, ang anumang patakaran ng Trump 2.0 ay malamang na masuri para sa epekto nito sa inflation, salungat sa kasalukuyang pinagkasunduan sa merkado, na naniniwala na ang kanyang mga patakaran ay magiging inflationary at hahantong sa mas mataas na utang at mas mataas na ani ng bono.
Ang artikulo ay nagpapatuloy pagkatapos ng patalastas na ito
Mahalaga ang background na ito habang tinatasa natin ang mga priyoridad ng patakarang may apat na pronged ni Trump: a) mga pagbawas sa buwis (upang palakihin ang kita); b) deregulasyon (upang mabawasan ang labis na pag-abot at pag-aaksaya ng gobyerno, buhayin ang kumpiyansa sa negosyo at ibalik ang pamumuhunan ng korporasyon sa US); c) mga taripa (upang magbigay ng pansamantalang proteksyon sa mga domestic na industriya mula sa mga pag-import at bahagyang magbayad para sa mga pagbawas sa buwis); at d) mga kurbada ng imigrasyon (upang mapalakas ang kabuuang produktibidad).
Pagbawas ng buwis
Sa apat na priyoridad, ang panukalang palawigin ang mga indibidwal na pagbawas sa buwis nang lampas sa 2025 (ang taon ng pag-expire ng mga naunang pagbawas sa buwis na ipinasa ng unang administrasyong Trump) ay higit na nagpasaya sa mga namumuhunan. Iminungkahi din ni Trump na wakasan ang mga buwis sa kita ng social security, ilibre ang kita sa overtime at mga tip mula sa mga buwis at higit pang babaan ang corporate tax rate sa 15 porsiyento mula sa 21 porsiyento, bukod sa iba pang mga hakbang.
Itinuturo ng mga may pag-aalinlangan ang potensyal na epekto ng inflationary ng mga pagbawas ng buwis sa isang ekonomiya kung saan nananatiling buoyante ang paglago na hinimok ng pagkonsumo. Tinatantya ng independiyenteng Komite para sa Responsableng Pederal na Badyet na ang kabuuang mga panukala sa pagbawas ng buwis ni Trump, na binabayaran ng mas mataas na mga taripa sa pag-import at iba pang mga hakbang sa pagpapalaki ng kita, ay maaaring magtaas ng depisit sa badyet ng US ng $7.75 trilyon sa loob ng 10 taon.
Gayunpaman, ang aktwal na epekto ng pagpapalawig ng pagbawas sa buwis ay malamang na limitado, sa aming pananaw, kung susuriin namin ang mga pagbawas na ginagawa ang kasalukuyang sitwasyon bilang batayan. Sa sitwasyong ito, ang aktwal na pagbabawas ng badyet ay magiging humigit-kumulang 1 porsyento. Ito ay malamang na magkaroon ng limitadong epekto sa inflation. Gayundin, ang plano na bawasan ang mga buwis sa korporasyon para sa mga domestic na tagagawa sa 15 porsiyento ay tila ambisyoso, kasama ang pagkilala ni Trump sa mga kamakailang panayam (iminungkahi niya na ibaba ito sa isang “round number” na 20 porsiyento).
Epekto ng taripa
Tingnan natin ang mga panukala sa taripa sa susunod. Ang iminungkahing 10 porsiyentong taripa sa lahat ng pag-import at 60 porsiyentong taripa sa mga pag-import mula sa China ay walang pag-aalinlangan na pansamantalang magtataas ng mga presyo, dahil ang mga ito ay buwis sa mga mamimili na ang mga importer ng US ay malamang na pumasa sa gastos. Gayunpaman, ito ay malamang na hindi humantong sa patuloy na inflation. Sinabi ng mga pinakamalapit na tagapayo sa ekonomiya ng Trump na ang anumang naturang mga taripa (lalo na sa China) ay malamang na ipatupad sa mga yugto, gamit ang mga ito bilang isang tool sa pakikipagnegosasyon sa mga kasosyo sa kalakalan upang hikayatin ang mga supplier sa ibang bansa na ilipat ang kanilang produksyon sa US.
Bukod pa rito, ang mga taripa ay sinadya upang bahagyang magbayad para sa mga panukala sa pagbawas ng buwis. Ayon sa Tax Foundation, ang indibidwal na extension ng pagbawas sa buwis lamang ay malamang na nagkakahalaga ng $319 bilyon. Ang ipinapalagay na kita mula sa mga panukala sa taripa ay magdadala ng $331 bilyon. Sa madaling salita, iminungkahi ni Trump na bahagyang ilipat ang pasanin ng pagpopondo ng gobyerno mula sa buwis sa kita sa isang pambansang buwis sa pagbebenta. Ang panghuling layunin ay malamang na itaas ang kita at babaan ang kita ng taripa habang lumilipat ang produksyon sa US.
Deregulasyon at mga hadlang sa imigrasyon
Samantala, isang mahalagang bahagi ng plano ng deregulasyon ni Trump ay naglalayong palakasin ang output ng enerhiya ng US sa pamamagitan ng pagbubukas ng mas maraming lupain para sa pagbabarena. Ang ideya ay upang maghanda para sa pagtaas ng pangangailangan ng enerhiya mula sa mga sentro ng data habang lumilipas ang pagbuo ng artificial intelligence. Ang layunin ay mapababa ang mga gastos sa enerhiya at pigilan ang inflation. Ang potensyal na deregulasyon ng sektor ng pananalapi at kahusayan sa gobyerno ay naglalayong pasiglahin ang pagtaas ng produktibidad, na maaaring makabawi sa anumang epekto ng inflationary mula sa mga pagbawas sa buwis at mga taripa.
Sa mga pangunahing panukala ng patakaran ni Trump, ang mga kurbada ng imigrasyon ay may pinakamalaking potensyal para sa pagpapasigla ng mga inaasahan ng inflation laban sa backdrop ng isang masikip na labor market. Gayunpaman, dito rin, ang plano ng administrasyon na i-deport ang mga undocumented migrant ay malamang na mahaharap sa matinding logistical at legal na mga hadlang. Si Trump ay mas malamang na ipagpatuloy ang kanyang programa mula sa kanyang nakaraang stint upang panatilihin ang mga migrante sa Mexico hanggang sa maproseso ang kanilang mga aplikasyon. Gayundin, tahasang naniniwala si Trump sa pinamamahalaang imigrasyon sa pamamagitan ng opisyal na ruta, na dapat makatulong na mabawasan ang mga panganib sa inflation ng sahod.
Kakailanganin ng mga mamumuhunan na masusing panoorin ang mga inaasahan sa inflation na nakabatay sa merkado, na tumataas kamakailan ngunit nananatili sa loob ng mga pangmatagalang saklaw. Ang patuloy na pagtaas ay maaaring humantong sa pag-pause ng US Federal Reserve ng mga pagbawas sa rate, o kahit na mga rate ng hiking, na makakasama para sa parehong mga stock at mga bono.
Sa kabuuan, ang Trump 2.0 ay may potensyal na baguhin ang takbo ng kasaysayan, hindi kinakailangan sa direksyon na kinatatakutan ng marami. Ang paglalakbay ay malamang na hindi magiging maayos. Upang i-paraphrase ang tagapayo ni Trump na si Scott Bessent, mas malamang na parang isang mid-air refueling ng isang eroplano sa gitna ng isang kategorya-5 na bagyo. Ang mga mamumuhunan ay dapat na maayos ang kanilang paglalaan ng asset, na may pagtabingi patungo sa mga asset ng US, ngunit manatiling maliksi at maging handa na sumakay sa kaguluhan. buckle up! —Nag-ambag
Ang may-akda ay senior investment strategist sa Wealth Solutions Chief Investment Office ng Standard Chartered Bank.
