Ang stock market ay madalas na inilarawan bilang isang barometro ng damdamin ng mamumuhunan. Ang optimismo at pesimismo ay nagtutulak ng mga presyo, at isa sa mga pinakasimpleng paraan upang masukat ang damdaming iyon ay sa pamamagitan ng pagsusuri sa mga premium na mamumuhunan na handang magbayad para sa mga stock.
Hatiin natin kung ano ang kinakatawan ng premium na ito. Ang isang presyo ng stock ay maaaring isipin na mayroong dalawang pangunahing bahagi: intrinsic na halaga at ang premium ng paglago.
Ang intrinsic na halaga ay ang kasalukuyang halaga ng mga kasalukuyang operasyon ng kumpanya—kung ano ang magiging halaga ng kumpanya kung hindi na ito muling lalago. Ang halagang ito ay hinango mula sa kasalukuyang kita ng kumpanya, na may diskwento sa naaangkop na rate na isinasaalang-alang ang parehong risk-free rate at ang partikular na profile ng panganib ng kumpanya.
BASAHIN: Pag-unawa sa stock market ng Pilipinas
Ang growth premium, sa kabilang banda, ay ang karagdagang halaga na handang bayaran ng mga namumuhunan batay sa hinaharap na paglago na inaasahan nila mula sa kumpanya. Kung naniniwala ang mga mamumuhunan na ang isang kumpanya ay may malaking potensyal na paglago, magbabayad sila ng premium kaysa sa intrinsic na halaga nito, na may pag-asa na ang kumpanya ay bubuo ng mas mataas na kita sa hinaharap.
Halimbawa, kunin ang SM Prime Holdings. Kung ipagpalagay natin na walang paglago sa hinaharap at pinahahalagahan ang kasalukuyang mga kita nito (P1.39 bawat bahagi) sa pamamagitan ng pagbabawas nito sa rate ng hadlang na 11.8 porsiyento, darating tayo sa isang intrinsic na halaga na P11.73 bawat bahagi.
Ang artikulo ay nagpapatuloy pagkatapos ng patalastas na ito
Ngayon, isaalang-alang na ang kasalukuyang presyo sa merkado ng SMPH ay P32.90. Ang pagkakaiba—P12.02 kada share, o humigit-kumulang 64.4 porsyento ng kabuuang presyo nito—ay sumasalamin sa growth premium investors na binabayaran para sa hinaharap na mga prospect ng kumpanya. Ang premium na ito ay kumakatawan sa optimismo ng merkado tungkol sa kakayahan ng kumpanya na palawakin at makabuo ng mas mataas na kita sa hinaharap.
Ang artikulo ay nagpapatuloy pagkatapos ng patalastas na ito
Sa kasaysayan, ang antas ng premium ay sumasalamin sa kung gaano kalaki ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan sa paglaki ng mga kita sa hinaharap, at ang mas mataas na mga premium ay nauugnay sa mas optimistikong mga inaasahan. Sa kabilang banda, kapag ang mga premium ay mababa, ito ay nagpapahiwatig ng pag-iingat o pag-aalinlangan tungkol sa hinaharap na mga prospect ng merkado.
Sa nakalipas na ilang taon, nakita namin kung paano naapektuhan ng market optimism ang pagbabago ng presyo ng stock. Sa kasagsagan ng pandemya, nang nangingibabaw ang kawalan ng katiyakan at takot, naging negatibo ang sentimento ng mamumuhunan, na humantong sa isang matinding pagbaba sa average na premium na binabayaran sa mga stock, na umabot sa -18 porsyento.
Nang bumalik ang kumpiyansa pagkatapos ng pandemya, ang average na premium ay tumaas sa 40.3 porsyento habang ang mga namumuhunan ay inaasahan ang isang malakas na pagbawi. Ang pagtaas na ito ay makabuluhan dahil hindi lamang ito sumasalamin sa optimismo kundi isang antas ng kumpiyansa na katulad ng mga taon ng bull market mula 2014 hanggang 2018 kung saan ang average na premium ay nasa 41 porsiyento. Sa esensya, ang merkado sa oras na iyon ay nagpepresyo ng mga stock na parang bumabalik ito sa mga prepandemic na taon ng boom.
Noong nakaraang taon, nang magsimulang tumaas ang interes, ang Philippine Stock Exchange Index (PSEi) ay bumaba ng 15 porsiyento mula sa pinakamataas nito. Sa panahong ito, ang average na premium ay bumagsak sa 33.6 porsyento. Bagama’t rebound ang stock market sa unang quarter ng taong ito, bumaba pa rin ang average premium sa 28.6 percent.
BASAHIN: Paano mapakinabangan ang lakas ng stock market
Ngayon, nahahanap natin ang ating mga sarili sa isang natatanging sitwasyon: sa kabila ng pagbawi ng merkado, ang karaniwang mga premium na mamumuhunan ay nagbabayad ay bumaba sa 20.4 porsyento lamang. Ang mababang premium na ito ay nagpapahiwatig ng isang merkado na malayo sa euphoric.
Ang mga mamumuhunan ay nagpepresyo sa katamtamang mga inaasahan sa paglago na nagpapakita ng isang halo ng maingat na optimismo at isang malusog na dosis ng kawalan ng katiyakan. Maraming salik ang nagpapaliwanag kung bakit ayaw bayaran ng mga mamumuhunan ang mas matataas na premium na nakita natin sa market rally na ito:
• Tumataas na tunay na rate ng interes: Bagama’t ibinaba ng Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ang benchmark na rate ng interes sa 6 na porsyento, ang tunay na rate ng interes ay tumaas sa 4.2 porsyento mula sa 2.95 porsyento noong nakaraang buwan, dahil ang inflation ay bumaba sa 1.8 porsyento. Kapag tumaas ang tunay na interes, ito ay hudyat na ang mga mamumuhunan ay nangangailangan ng mas mataas na kita pagkatapos ng factoring sa inflation. Ang pagtaas na ito sa mga tunay na rate ay nagpapataas ng discount rate na ginagamit upang pahalagahan ang mga kita sa hinaharap, na nagpapababa ng kanilang kasalukuyang halaga. Bilang resulta, ang mga pagtatasa ng stock ay may posibilidad na bumaba.
• Mas mahinang piso: Ang piso ay bumagsak laban sa US dollar kamakailan, na nagpapataas ng pangamba sa inflationary pressure. Ang mahinang piso, kasama ang pagtaas ng utang panlabas, ay maaaring magdulot ng mga alalahanin tungkol sa kakayahan ng bansa na mapanatili ang malakas na paglago ng ekonomiya.
• Tumataas na presyo ng ginto: Ang mga presyo ng ginto ay patuloy na tumaas, na nagpapahiwatig ng pagkabalisa ng mamumuhunan tungkol sa katatagan ng pandaigdigang merkado. Habang nananatili ang inflation at hindi nareresolba ang geopolitical tensions, mas maraming mamumuhunan ang nakikita ang ginto bilang isang safe-haven asset. Maaaring bumibili ang mga mamumuhunan ng ginto bilang pag-asa sa hinaharap na inflation, pagkabigla sa ekonomiya, o pagbaba ng halaga ng pera.
• Mga takot sa bumagal na ekonomiya: Habang bumabawi ang pandaigdigang ekonomiya, lumilitaw ang mga palatandaan ng paghina. Ang data ng ekonomiya na nagpapakita ng mas mabagal kaysa sa inaasahang paglago sa mga pangunahing ekonomiya ay nagtaas ng mga alalahanin. Ang China, isang pangunahing driver ng pandaigdigang demand, ay nakakaranas ng humihinang pang-industriyang output, mas mababang paggasta ng mga mamimili at mga hamon sa sektor ng real estate nito, na lahat ay nag-aambag sa pandaigdigang kawalan ng katiyakan sa ekonomiya.
Habang ang pagtaas ng stock market ay maaaring magmungkahi ng tiwala sa pagbawi, ang lumiliit na premium ay nagsisilbing babala. Sa kasaysayan, kapag bumagsak ang mga premium sa harap ng lumalaking mga panganib, maaari itong magpahiwatig na ang merkado ay mahina sa isang pullback.
Magiging matalino ang mga mamumuhunan na pasiglahin ang kanilang optimismo nang may pag-iingat. Ang mas mababang premium na binabayaran ngayon ay nagpapahiwatig na ang merkado ay naniniwala na ang pagbawi ay magpapatuloy, ngunit ang mga panganib sa hinaharap ay nagpapahiwatig na ang landas ay maaaring mas hindi tiyak at pabagu-bago kaysa sa kasalukuyang inaasahan ng merkado. INQ
Si Henry Ong ay isang rehistradong tagaplano ng pananalapi sa RFP Philippines. Ang data ng stock at mga tool ay ibinigay ng First Metro Securities. Para matuto pa tungkol sa pagpaplano ng pamumuhunan, dumalo sa 109th batch ng RFP Program ngayong Ene. 2025. Para magparehistro, mag-e-mail (email protected).
